لماذا يعود تحسن التوقعات الاقتصادية في مصر في الغالب إلى الحظ وليس المهارة؟
إن موقع مصر الاستراتيجي في الشرق الأوسط، وأهميتها السياسية بالنسبة للولايات المتحدة ــ وقربها من جيرانها الأثرياء ــ سمح لها بتأمين الموارد المالية التي تحتاجها بشدة.
تعليق الخبراء
12 مارس 2024 3 دقائق للقراءة
ديفيد لوبين
مايكل كلاين زميل أبحاث أول، برنامج الاقتصاد العالمي والتمويل
عندما يتعلق الأمر بإدارة الأزمات المالية، فإن الحظ يشكل سلعة ثمينة ــ ومصر لديها الكثير منه. إن استثمارًا بقيمة 35 مليار دولار من دولة الإمارات العربية المتحدة وزيادة قدرها 5 مليارات دولار في قرض صندوق النقد الدولي – وهو ما يعادل 10 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي لمصر البالغ 400 مليار دولار – سيقطع شوطًا طويلًا نحو معالجة النقص في الدولار في الاقتصاد والقضاء على أي نقص في الدولار على المدى القريب. خطر التخلف عن السداد.
إن الحظ الذي ساعد مصر في تأمين مثل هذه الموارد المالية الهائلة يأتي من قربها من جيرانها الأثرياء، وموقعها الاستراتيجي في جزء هش من العالم – وخاصة دورها المحتمل في تحقيق الاستقرار في قطاع غزة بعد الحرب – وأهميتها السياسية بالنسبة للولايات المتحدة. وهو الوضع الذي سمح لمصر بأن تصبح ثاني أكبر مقترض لصندوق النقد الدولي بعد الأرجنتين.
وفي الأمد الأبعد، يصبح أي بلد في وضع أفضل إذا كان صناع السياسات يتمتعون بالمهارة وليس مجرد الحظ.
ولكن على المدى الطويل، فإن أي بلد يكون في وضع أفضل إذا كان صناع السياسات يتمتعون بالمهارة وليس مجرد الحظ. وعلى الرغم من التزام الحكومة المصرية ببعض الإصلاحات المهمة مقابل كل هذه السيولة الدولارية، فمن المبالغة أن نتصور أن الزخم المطلوب وراء برنامج الإصلاح سيستمر.
وتشمل الإصلاحات التي وعدت بها مصر إدخال نظام جديد لسعر الصرف، وضبط السياسة النقدية والمالية، ومحاولة خلق بيئة اقتصادية “تمكن نشاط القطاع الخاص” وفقًا لصندوق النقد الدولي.
الإصلاح الأكثر وضوحا الذي وافقت عليه مصر هو خفض قيمة الجنيه المصري وإدخال نظام سعر الصرف العائم. وحدد البنك المركزي سعر الدولار الأمريكي خلال العام الماضي بنحو 31 جنيها مصريا. وفي الأسبوع الماضي سمح له بالوصول إلى مستوى مقاصة للسوق وهو الآن عند نحو 50 جنيها. في حين أن هذه زيادة كبيرة في سعر الصرف الأجنبي، إلا أن هذا هو المكان الذي يأتي فيه الحظ.
الإصلاح الأكثر وضوحا الذي وافقت عليه مصر هو خفض قيمة الجنيه المصري وإدخال نظام سعر الصرف العائم.
ولولا التدفق الضخم للدولار من الإمارات العربية المتحدة – للاستثمار بشكل أساسي في رأس الحكمة، وهي منطقة تنموية شاسعة على الساحل الشمالي لمصر – لكان سعر صرف الجنيه أضعف بكثير مما هو عليه الآن، مما أدى إلى ارتفاع معدلات التضخم وما يرتبط بذلك من تضخم. معاناة الأسر ذات الدخل المنخفض. وقبل أسابيع قليلة فقط، قبل الإعلان الإماراتي، كان سعر الجنيه المصري يقترب من 70 للدولار في السوق الموازية.
على الرغم من أن البنك المركزي رافق تخفيض قيمة سعر الصرف الأسبوع الماضي من خلال تشديد حاسم للسياسة النقدية – للحد من ارتفاع التضخم الذي يتبع حتما ارتفاعا كبيرا في أسعار الصرف الأجنبي – إلا أنه يبقى أن نرى ما إذا كان تخفيض قيمة العملة سيتطور فعليا إلى سياسة مرنة. نظام سعر الصرف كما يتطلب صندوق النقد الدولي.
وإذا لم يحدث ذلك فإن التضخم المرتفع بشكل مفرط ــ الذي يبلغ حاليا نحو 36% ــ سوف يظل يمثل مشكلة. وذلك لأن التبادل المرن شرط ضروري للبنك المركزي لتنفيذ نظام استهداف التضخم، والذي بدونه سيكون من المستحيل تقريبًا تثبيت توقعات التضخم نحو خانة الآحاد.
ولكن هل ستستمر مصر في ذلك؟ ومن الجدير بالذكر أن مصر التزمت لأول مرة بإدخال استهداف التضخم في عام 2005، لكنها لم تفعل ذلك بعد.
وتتمثل إحدى العقبات الكبرى في عادة البنك المركزي الطويلة الأمد المتمثلة في السماح بتخفيض قيمة العملة عندما يصبح الدولار الأميركي نادراً إلى حد لا يطاق ــ كما هي الحال الآن ــ ولكن بعد ذلك يعيد ربط سعر الصرف عند مستوى أضعف. لدى مصر حالة كلاسيكية مما يسميه الاقتصاديون أحيانًا «الخوف من التعويم».
والسبب في ذلك هو أن المسؤولين المصريين يميلون إلى الوقوع في شرك فكرة ساذجة للغاية مفادها أن العملة المستقرة هي وسيلة فعالة لإظهار بلد مستقر. وهذا خطأ تماما. إن السماح للعملة بالعثور على مستوى تحدده السوق هو طريق أكثر موثوقية لتحقيق الاستقرار الاقتصادي الوطني، لأنه يؤكد للشركات والأفراد أن السعر الذي يدفعونه مقابل النقد الأجنبي يعكس قيمته دائمًا.
يميل المسؤولون المصريون إلى الوقوع في شرك فكرة ساذجة للغاية مفادها أن العملة المستقرة هي وسيلة فعالة لإظهار بلد مستقر.
إن غريزة صناع السياسات المصريين بالعودة إلى سعر الصرف المربوط هي غريزة راسخة للغاية لدرجة أن الأمر سيتطلب بعض الجهد للتوصل إلى اتفاق.
أحد الإجراءات التي قد تسهل تعويم الجنيه بشكل فعال هو جعل دخول رأس المال المضارب إلى البلاد أكثر صعوبة. والآن بعد انخفاض قيمة الجنيه، يتطلع العديد من مديري المحافظ الدولية إلى شراء أذون الخزانة المصرية للاستفادة من أسعار الفائدة الاسمية المرتفعة والعملة الرخيصة. ورأس المال الذي يدخل مصر بهذا الشكل عديم الفائدة اقتصاديا ويجب تقييده إما عن طريق الضرائب أو التنظيم. ومن شأن خفض هذا النوع من التدفق أن يجعل سعر الصرف المرن أقل تقلبا ويساعد مصر على إدارة مخاوفها من التعويم.
وبالإضافة إلى السجل السيئ فيما يتعلق بسياسة سعر الصرف، فمن الصعب أيضًا الثقة في التزام الحكومة بالتشديد المالي. ويبلغ إجمالي الدين العام في مصر، بما في ذلك التزامات البنك المركزي، 100% من الناتج المحلي الإجمالي.
صورة – يظهر الهرم الأكبر خوفو وأهرامات خفرع ومنقرع في الخلفية بينما يمشي سائح في قلعة القاهرة المطلة على أفق القاهرة والجيزة في 19 فبراير 2024. الصورة: أمير مكار / وكالة الصحافة الفرنسية عبر غيتي إيماجز.
وسيدفع صندوق النقد الدولي الحكومة المصرية إلى تحقيق فائض في الميزانية قبل مدفوعات الفائدة بنحو 2 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي، فضلا عن الحد من الإنفاق على مشاريع البنية التحتية الكبرى، بما في ذلك العاصمة الإدارية الجديدة. ومع ذلك، أوضح الرئيس السيسي أن حدود التشديد المالي صارمة وأن مشاريعه الكبرى ضرورية لتوفير فرص العمل.
من الصعب أن نتخيل كيف يمكن للرئيس السيسي أن يقلل بشكل واضح من دور الجيش في الاقتصاد دون تقويض حكمه.
ولعل المشكلة الأساسية الأكثر صعوبة في مصر هي الافتقار إلى ما يسميه صندوق النقد الدولي بأدب الجهود الرامية إلى “تكافؤ الفرص” بين القطاعين العام والخاص. إن مشاركة الجيش المصري في الاقتصاد واسعة النطاق: في البناء، وإنتاج الغذاء وتوزيعه، والأدوية، والسياحة، وغير ذلك الكثير. وعلى الرغم من أن هذا يؤدي إلى إقصاء القطاع الخاص وتثبيط الكفاءة الاقتصادية، فمن الصعب أن نتصور كيف يمكن للرئيس السيسي أن يقلل بشكل واضح من دور الجيش في الاقتصاد دون تقويض حكمه.
ورغم أن الحظ قد يظل إلى جانب مصر لبعض الوقت ـ في ظل تقارير عن استثمار ضخم آخر في الطريق ـ في الأمد الأبعد، فمن الأفضل أن تتبع نصيحة صندوق النقد الدولي: فالاقتصاد القوي من شأنه أن ينتج عملة مستقرة. ليس العكس.
محتوى ذو صلة
ماتياس كورمان، الأمين العام لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية؛ نجوزي أوكونجو إيويالا، المدير العام لمنظمة التجارة العالمية؛ وكريستالينا جورجييفا، المدير العام لصندوق النقد الدولي؛ والمستشار الألماني أولاف شولتز يتحدث إلى وسائل الإعلام في برلين
تعليق الخبراء
قم بإصلاح إطار سياسة الاقتصاد الكلي، ولا تتخلى عنه
هناك الكثير لنتعلمه من الأحداث الأخيرة، ولكن ينبغي لصناع السياسات أن يبنوا على الإطار القائم بالفعل.
10 يناير 2024 4 دقائق للقراءة
تعليق الخبراء
يسلط الجمود الذي يواجهه صندوق النقد الدولي بشأن الحصص الضوء على التأثير المتزايد للجغرافيا السياسية في المؤسسات الدولية
إن الفشل في التوصل إلى اتفاق من شأنه أن يلحق الضرر بصندوق النقد الدولي والتعاون الاقتصادي الدولي القائم على القواعد الذي يجسده.
16 أكتوبر 2023 3 دقائق للقراءة
تعليق الخبراء
ويشكل التجزئة الجيواقتصادية تحديات خطيرة بالنسبة للمملكة المتحدة
تشاتام هاوس هو معهد سياسي رائد على مستوى العالم مهمته مساعدة الحكومات والمجتمعات على بناء عالم مستدام آمن ومزدهر وعادل.